關注美股的人應該都聽説過道瓊指數,但是很多人只是聽過,並不知道道瓊指數究竟是什麽?
它是怎麽被計算出來的?
不停變動的道琼指數又和美股市場有什麽關係?
我們該如何投資道瓊工業指數?
這篇文章就來給大家一一解答。
道瓊工業指數是1896年創立的一個指數,是追蹤美國30家最大最有影響力的公司的基準,是全球最知名的指數之一。
道瓊工業平均指數佔整個美股價值的四分之一左右,可以反映出30家大型美國企業的發展情況,和標普500指數相比,它更容易受到各個成分股變化的影響。
道瓊工業指數的變化代表了投資者對大公司收益和風險預期的變化,由於投資者對大盤股的態度往往不同於小盤股,國際鼓和科技股,因此道瓊指數不應該被用來代表其他市場領域的投資情緒。
相對於納斯達克指數,道瓊指數通常會給一般人【傳統經濟】,【舊經濟】的印象。因為道瓊工業指數的成分股通常也是歷史悠久,獲利穩定的大型企業,在產業中具有極大的影響力和代表性,這也是為何道瓊指數仍受市場重視的原因。
【道瓊指數的計算方式】
簡單來說,就是把所有道瓊指數裡公司的股票價格加起來,再除以【道瓊工業指數除數】就算出來了。但是,除數會根據公司行為(例如股息支付和股票分割)不斷進行調整。
道瓊指數 = 所有成分股股價總和 / 道瓊工業指數除數
股價越高的公司影響道瓊指數的成分就越高,如果指數裡的公司代表性不足,或者是影響力比較低的時候,就會被指數替換掉。
比如說微軟的股價現在是180塊,而可口可樂的股價是50塊,那麼微軟股價的漲跌,影響道瓊指數的成分就會越高。
然而,指數的調整並不能完全解決指數的先天問題。很明顯,股票價格的高低并不能説明企業市值。價格高不代表股數發行多,加之配息、分割、合併、增減資、更換成分股等動作都會導致公司股價或市值的變化。只考慮價格不考慮市值,這套計算邏輯與目前其他主流指數差別很大。
比如標準普爾500指數、納斯達克指數等,都是以股票市值為因素計算的,更能體現股市真實面貌。
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道瓊指數的誕生可以追溯到1884年。當時對美國來説,股票市場也是一種剛起步的新興市場。設想一下,對於一個新興市場,股民們會如何對待?我們每個人剛開始接觸股票的時候,爲了獲取利潤,都難免會去關心上市公司的個體表現,看看到底誰的業績好。然而隨著上市公司不斷增多,人們越來越難把握個股信息,更不要說整個市場趨勢了。
在這種情況下,爲了幫助讀者更好地理解股市,Charles Dow和Edward Jones兩位財經記者,創建了道瓊指數。最開始出現的是道瓊斯交通平均指數(the Dow Jones Transportation Average),隨後才發展出道瓊斯工業平均指數。
道瓊指數的邏輯很簡單,就是從茫茫股市中,選出一些最具有價值或代表性的個股,然後算出這些股票的平均價格,即指數。隨著時間的推移,指數的變化就反映出這個股票集合體的整體趨勢。由於被選出來的個股都是很具代表性的股票,因此指數的趨勢也十分契合整個股票市場的走勢。指數創立之初,美國工業企業占主導,指數選取的企業也都是工業企業,所以命名為道瓊工業平均指數。
最初道瓊指數只包括12個企業,隨後不斷增加。時至今日,指數已包含來自九個不同產業部門的30個企業。
道瓊指數之所以重要,主要是三方面原因:
通常,指數會每兩年調整一次企業名單,如果某家公司表現下降,或者對行業影響下降,那麽它將被表現更好的公司取代。
就在2020年8月,道瓊指數大翻新,艾克森美孚(Exxon Mobil)被踢出名單,取代這家已經“坐鎮”近一個世紀老牌石油巨頭的,是一家名爲赛富时(Saleforce)的軟件服務公司。除此之外,傳統醫藥公司輝瑞製藥(Pfizer)和大型國防合約商雷神公司(Raytheon)也被生物製藥公司安進(Amgen)和航天製造公司霍尼韋爾(Honeywell) 取代。我們從中不難看出新興產業取代傳統產業的市場趨勢。
調整后的指數名單:
代號 | 英文名 | 中文名 | 類別 |
AXP | American Express Co | 美國運通 | 金融服務 |
AMGN | Amgen Inc | 安進 | 生物科技 |
AAPL | Apple Inc | 蘋果 | 電腦手機 |
BA | Boeing Co | 波音 | 飛機製造 |
CAT | Caterpillar Inc | 開拓重工 | 工業機具 |
CSCO | Cisco Systems Inc | 思科 | 網路通訊 |
CVX | Chevron Corp | 雪佛龍 | 石油石化 |
GS | Goldman Sachs Group Inc | 高盛 | 銀行金融 |
HD | Home Depot Inc | 家得寶 | 家用零售 |
HON | Honeywell International Inc | 霍尼韋爾 | 綜合企業 |
IBM | International Business Machines Corp | IBM | 電腦設備 |
INTC | Intel Corp | Intel | 半導體 |
JNJ | Johnson & Johnson | 嬌生 | 醫藥衛生 |
KO | Coca-Cola Co | 可口可樂 | 飲料 |
JPM | JPMorgan Chase & Co | JP Morgan | 銀行金融 |
MCD | McDonald’s Corp | 麥當來 | 速食業 |
MMM | 3M Co | 3M公司 | 化工製造 |
MRK | Merck & Co Inc | 默克藥廠 | 製藥 |
MSFT | Microsoft Corp | 微軟 | 電腦軟體 |
NKE | Nike Inc | Nike | 體育用品 |
PG | Procter & Gamble Co | P&G | 家用消費 |
TRV | Travelers Companies Inc | 旅行家集團 | 銀行金融 |
UNH | UnitedHealth Group Inc | 聯合健康保險 | 醫療保險 |
CRM | Salesforce.Com Inc | 赛富时 | 雲端服務 |
VZ | Verizon Communications Inc | Visa | 通訊電信 |
V | Visa Inc | 聯合技術公司 | 銀行金融 |
WBA | Walgreens Boots Alliance Inc | 沃爾格林(藥妝零售) | 製藥 |
WMT | Walmart Inc | 沃爾瑪 | 零售通路 |
DIS | Walt Disney Co | 迪士尼 | 傳媒娛樂 |
DOW | Dow Inc | 道氏化學 | 化學工業 |
本次變更名單對投資者有何影響?
道瓊指數的這一變更不會影響它的價值。在對股市有投資的美國人中,半數人的錢大多是通過退休基金進行投資的,而這些資金被分散在整個市場中,因此指數的改變並不影響普通投資者。
然而指數成分的增減反應了美國經濟及社會的大趨勢。傳統“巨無霸”公司也有衰落的時候。新公司的加入説明了他們對經濟增長的貢獻。
道瓊工業指數本身只是一個數字,不能交易。那麽如何投資道瓊工業指數呢?
當然,你可以把指數名單作爲重要參考,直接投資名單中的公司股票。但這樣做很累人,也沒有發揮出指數的作用,更省心實惠的投資還包括:
ETF類投資兼顧流動性和安全性,費用也比較划算。若作爲長期持有,是一個不錯的選擇,比如國内券商的00668和00669R,費用平均0.85%。
小君更推薦大家投資SPDR的DIA,這隻ETF將99.8%的資產都投到了30個道瓊股票中,管理費約爲0.16%,相對於國內券商0.85%的費率,還是非常有吸引力的。
DIA基本與道瓊工業指數聯動,持股分散在科技、消費品、醫療保健、工業、金融等行業,其中科技行業持股比例最高。
持股 | 佔比 |
科技 | 24% |
消費品 | 16% |
工業 | 15% |
醫療保健 | 15% |
金融 | 13% |
其他 |
對投資道瓊指數有興趣的人可以先從研究DIA前十大成分股開始,看這些公司具體在從事什麽業務,再來決定自己的投資計劃。
DIA前十大成分股 | 佔比 |
蘋果 | 8.8% |
聯合健康 | 8% |
嬌生 | 4.2% |
家得寶 | 6.5% |
微軟 | 5% |
VISA | 5% |
高盛 | 5% |
麥當勞 | 5% |
3M | 4% |
波音 | 3.7% |
ETF是一項比較省心的投資,但缺點是它只適合于長期持有,不適合頻繁交易,也不適合放空。對於這些方面比較在意的投資者,選擇指數期貨或者價差合約會比較方便。這兩種工具都需要保證金,可以運用杠桿,也可以放空。
指數期貨 – 需要較多保證金。費用方面主要包括手續費、交易稅、點差。由於期貨類交易規模通常較大,因此費用比較低。
道瓊工業指數期貨:
期貨的風險關鍵在於保證金數額大小,保證金越多風險越小,因此指數期貨比較適合資金充足,尋求更低手續費的投資者。
差價合約 – 相對期貨而言更爲靈活,要求資金門檻低,也沒有到期日等限定。價差合約的費用主要包括點差和隔夜利息費用。通常,短期持有的利息費用可以忽略不計,但是由於杠桿的存在,大金額、長時間持有的利息費用不容忽視,不建議長期持有。
差價合約的杠桿可以放大很多,因此需要注意自己的風險承受能力。小白投資者不建議使用過高的杠桿,否則會有很大風險。
由於不涉及實物,且杠桿倍數較大,價差合約交易風險較高,因此在選擇交易商時需要慎重,盡量選擇品牌久、規模大的知名交易商。比如Mitrade、OANDA、IG Market、eToro等。同時,還應注意瞭解交易商的監管牌照、收費機制等。
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雖然道瓊工業指數備受投資人的關注,但它並不能代表美國股市的整體表現。主要是因為:
美國有超過7000隻股票,而道瓊工業指數的成分股裡僅僅包含了30隻各個行業的標桿股票,大家很難只通過30隻股票的表現就判斷出美股的整體走勢。
道瓊指數是【價格加權】(Price Weighted)的指數,也就是說指數中股價更高的公司對指數波動的影響力越大,即便這家公司的市值未必比股價低的公司大。這就會給投資人一些誤導,即使指數裡的低價股漲幅很大,只要高價股略微下跌就會抵消低價股的漲幅。
比如,2020年5月12日,Goldman Sachs的股價是$177,Pfizer是$37,Pfizer的市值高達2070億美金,Goldman Sachs市值為600億美金。
即使Pfizer的市值是Goldman Sachs的3倍,但因為Goldman Sachs的股價更高,Goldman Sachs對道瓊指數的影響力反而更大。
回顧一下2020年蘋果公司的股票分割案例,蘋果公司股票以4:1比例分割,分割后每股價格變爲原來的四分之一,價格的巨大變化擾亂了整個指數,迫使道瓊斯一次性更換了名單中的三家企業,以使指數重新平衡。而蘋果公司本身經營卻沒有發生重大變更。
而標準普爾500、納斯達克等指數則是以市值衡量市場表現的,相比較而言,以市值計算的指數更能反映出真實的市場表現。
如果把道瓊指數和標準普爾500指數作比較,總體而言,在過去的20年間,兩個指數的表現此起彼伏,不能說誰的表現占有絕對優勢。
具體到個股,又是另外一番景象,道瓊指數在2020年的表現雖差,但指數中的蘋果和微軟公司卻是分別大漲80.75%和41.04%。
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1. 道瓊指數歷史悠久,以美國市場上極具代表性的藍籌股股價為基礎,計算指數,旨在反應美國市場股市整體狀況。
2. 道瓊指數的樣本名單只有30家企業,雖然樣本量小,卻在美國經濟舉足輕重,因此指數的變動也貼切地反映了美國經濟的趨勢,名單的增減變化也説明了美國產業的變化。
3. 道瓊指數的投資方式主要有ETF、指數期貨、價差合約。其中其中ETF相對省心,可長期持有;指數期貨交易成本低,杠桿中等,需要較大資金;價差合約資金需求低,流動性強,杠桿高,風險大,需慎重選擇交易商。
4. 道瓊指數并不完美,它雖然具有代表性,但并不能反映美國市場全貌,如需更全面瞭解市場,建議多指數綜合使用。
5. 道瓊指數收益長期來看穩步增長,但在市場出現短期極端現象時,指數參考意義不大,收益也可能會有較大波動。